國(guó)際油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存

受美元指數(shù)反彈以及產(chǎn)能過(guò)剩拖累，國(guó)際油價(jià)在每桶50美元附近承壓。截至北京時(shí)間7月20日15時(shí)，芝商所(CMEGroup)旗下紐約商品交易所旗下NYMEX原油期貨交投*為活躍的9月合約報(bào)每桶45.40美元，7月至今已累計(jì)下跌超過(guò)7%。

業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)到年底美國(guó)原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定；夏季來(lái)臨，煉廠(chǎng)加大開(kāi)工率，近期美國(guó)原油庫(kù)存開(kāi)始掉頭向下，但總量仍處于高位需要逐步消化，在供需過(guò)剩格局未扭轉(zhuǎn)前，來(lái)自基本面失衡的壓力仍將制約著油價(jià)上行，油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存。

過(guò)剩憂(yōu)慮壓制油價(jià)

2015年，全球石油市場(chǎng)嚴(yán)重供過(guò)于**油價(jià)暴跌主要原因。2016年，供給擴(kuò)張過(guò)快局面得到遏制，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量明顯下降；歐佩克凍產(chǎn)協(xié)議無(wú)果，增產(chǎn)后重新贏得市場(chǎng)份額。

今年年初，國(guó)際油價(jià)一度跌至12年來(lái)的低點(diǎn)，紐約油價(jià)到了每桶26美元附近。隨著主要產(chǎn)油國(guó)出手救市、北美石油不斷減產(chǎn)、投機(jī)基金進(jìn)場(chǎng)抄底，國(guó)際油價(jià)自2月中旬開(kāi)始不斷抬升，累計(jì)漲幅一度超過(guò)90%，不但突破了40美元的地板價(jià)，而且突破了50美元大關(guān)。

不過(guò)，進(jìn)入6月后，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、英國(guó)“脫歐”公投等事件影響，國(guó)際油價(jià)沖高乏力，開(kāi)始震蕩下行，尤其進(jìn)入7月后，國(guó)際油價(jià)下行態(tài)勢(shì)更加明顯。另外，全球各地燃油庫(kù)存大幅增加，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂(yōu)愈發(fā)加重，另外，美元指數(shù)走強(qiáng)重返高位令油價(jià)承壓。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，紐約原油期貨價(jià)格比英國(guó)“脫歐”公投之前下跌近10%。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)(7月15日發(fā)布的周度報(bào)告稱(chēng)，截至7月12日當(dāng)周，對(duì)沖基金及其他基金經(jīng)理增持美國(guó)原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸，為三周以來(lái)**。之前兩周，投機(jī)客共減持近44000手WTI原油凈多合約，約相當(dāng)于4400萬(wàn)桶原油。

分析人士指出，因精煉油產(chǎn)品過(guò)剩加劇了全球原油供應(yīng)過(guò)剩憂(yōu)慮，基金持有的WTI原油多頭降至4個(gè)月*低位。值得注意的是，盡管供應(yīng)過(guò)剩憂(yōu)慮猶存，但周一油價(jià)跌至兩個(gè)月低位44.42美元/桶之后，投資者逢低入場(chǎng)。

供需博弈仍將繼續(xù)

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，隨著英國(guó)“脫歐”公投影響不斷發(fā)酵，全球經(jīng)濟(jì)、金融、債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷提升，國(guó)際油價(jià)低迷可能會(huì)延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。另外，近期美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)量再度提升、美國(guó)原油庫(kù)存有走高的可能等因素，都將給國(guó)際油價(jià)帶來(lái)壓力。

就頁(yè)巖油來(lái)看，其對(duì)國(guó)際油價(jià)的漲跌來(lái)說(shuō)尤其重要。機(jī)構(gòu)人士指出，頁(yè)巖油和常規(guī)油不同，有快速衰減屬性，因此，頁(yè)巖油產(chǎn)量和短期投資高度相關(guān)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年北美頁(yè)巖油投資下降37%，投資下降使新鉆機(jī)數(shù)大幅下滑。

數(shù)據(jù)顯示，在此輪油價(jià)暴跌中，美國(guó)油井鉆機(jī)數(shù)急速滑坡，從2015年年初的1482臺(tái)，下降至2016年5月底的316臺(tái)，降幅78.68%。隨著油價(jià)上升，2016年6月開(kāi)始，鉆機(jī)數(shù)開(kāi)始小幅回升，從316臺(tái)上升到7月1日當(dāng)周的341臺(tái)。鉆機(jī)數(shù)量下滑，使頁(yè)巖油井的高遞減率無(wú)法像過(guò)去幾年一樣被彌補(bǔ)，導(dǎo)致美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)停滯。

另外，美國(guó)的原油產(chǎn)量從去年6月觸及961萬(wàn)桶/日的周均產(chǎn)量頂點(diǎn)逐漸回落，2016年6月末周均產(chǎn)量已下降至862.2萬(wàn)桶/日，相距高點(diǎn)回落10.3%，產(chǎn)能出清效果初顯。綜合開(kāi)采成本、企業(yè)利潤(rùn)情況以及成本下降趨勢(shì)，據(jù)中國(guó)建設(shè)銀行金融市場(chǎng)研究報(bào)告稱(chēng)，頁(yè)巖油行業(yè)在50-55美元/桶油價(jià)下盈虧平衡，如果油價(jià)高于這一水平，將新增邊際產(chǎn)能。